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盛泽娱乐招商报道:盛泽娱乐招商报道:恒瑞药业(600276):新一代,长期业务:全球最好的医药资产之一

   发布于:2020-03-26 01:15   


  摘要:投资重点:大型制药公司的模式可能是世界上最好的制药资产之一。由于1)管理高瞻远瞩;2)执行力强;3)2015年以来的药品审盛泽娱乐平台批

投资重点:

大型制药公司的模式可能是世界上最好的制药资产之一。由于1)管理高瞻远瞩;2)执行力强;3)2015年以来的药品审盛泽娱乐平台批政策利好,恒瑞药业拥有中国最好的产品线盛泽娱乐代理、最优秀的销售团队,目前在A股药业市值中位居第一。展望未来10年,我们相信公司将1)进一步巩固中国国内市场的领先地位;2)通过创新药物打开欧美市场。通过与亚洲和欧洲其他大型制药公司的比较,我们认为恒瑞制药是世界上最好的制药资产之一。

中国市场:巩固领先优势。中国已成为世界第二大医药市场,也是恒瑞药业的故乡。我们比较了中国恒瑞医药的老竞争对手齐鲁、天清、世药集团等,也比较了生物科技新达、百济、君石等近几年的快速发展。无论是现有业务的现金流可持续性,还是研发能力和临床开发能力,恒瑞药业都是其中的佼佼者。我们预计,未来恒瑞将进一步巩固在中国市场的领先优势。

国际市场:一支新的力量。我们将恒瑞制药与日本和欧洲的一些大型制药企业进行比较,包括武田制药、前三共、伟才、葛兰素史克和阿斯利康在欧洲。考虑到恒瑞药业研发效率较高,内生增长速度较快(30%比个位数增长),我们预测未来10年恒瑞药业市值有望超过拜耳、吉利德、葛兰素史克等大型制药公司,进入全球制药前10名市场价值。

寻找一种合理的锚定物估价方法,对管道溢价率盛泽娱乐注册进行研究。我们回顾了恒瑞研发渠道自2011年以来的公允价值变动情况:从2011年的148亿元人民币,到2012年的169亿元人民币,2015年以来增长迅速,目前已达到1808亿元人民币。如果将恒瑞的市值分为业绩估值和管道估值两部分。2015年以前,公司管道价值以折现为主,2015年以后以溢价为主。目前,溢价倍数约为29%,处于2015盛泽娱乐年以来的中等水平。

职业经理人团队上台前,对未来十年持乐观态度,维持买入评级。公司于2020年1月16日公告,公司总经理周云树当选为新一届董事会主席,孙飘扬先生不再担任董事会主席,仍为公司董事,并担任董事会战略委员会主席。我们相信,70年代后的新管理团队有利于公司的活力,我们对公司未来10年的发展持乐观态度。我们维持公司2019-2021年净利润预期为54.01亿元、65.96亿元和79.41亿元,增长率分别为盛泽娱乐32.8%、22.1%和20.4%,对应市盈率分别为74倍、61倍和50倍,并维持“买入”评级。

风险提示:创新药物临床研发失败风险、创新药物国内定价政策变化风险


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脚注信息
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